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晨会聚焦200409重点关注非金属建材行业
时间:2020-04-14 11:50点击量:


上周五超额存款准备金利率下调后,债市迎来暴涨,10年期国债收益率再创新低,突破3月9日的低点2.5%,短期做多情绪高涨。

从2005年和2008年超额存款准备金利率下调时货币市场利率的变化来看,超额存款准备金利率下调的确对短期的货币市场利率存在引导作用,7日回购利率也的确出现快速下行。

但利率下限只是一个极端位置,实际货币市场利率到底会运行到什么位置还是取决于货币市场的供求关系,如果后期国内经济逐渐好转,货币市场利率也并不一定会靠近下限位置。然后从2009年的经验来看,即使短端利率能持续保持在较低的位置,但如果长期经济预期扭转,10年期国债利率反弹幅度也不小。

另外经过本次下调,当前超额存款准备金利率已经等同于活期存款利率,而近日央行副行长刘国强曾表示下调存款基准利率这个工具要进行更加充分的评估,所以我们估计超额存款准备金利率进一步下调的概率较小。

值得一提的是,3月经济、物价、金融数据即将在本周和下周陆续公布,本次数据公布窗口将是债券市场投资交易的重要窗口,需重点关注。因为3月国内逐步走出疫情阴影,推动复工复产,但到底整个国内复工复产形势如何,即将公布的3月数据将是第一份答案,而且这份数据大概率也是各类宏观政策短期参考的重要资料。我们估计3月工业生产和固定资产投资同比将较1-2月明显提升,3月实际经济运行可能超预期,在当前收益率快速下行时期,警惕债市寻顶。

美国方面,上周新增确诊病例出现企稳迹象,死亡率明显抬升。从3月17日这周美国加大检测力度至今已经过去3周时间,而新冠肺炎的平均潜伏期是14天,如果美国新增确诊病例数据出现平台期,说明美国前期的疫情防控取得效果。

4月1日至4月7日,欧洲当前确诊人数最多的西班牙和意大利7日新增人数均低于上周,R7也控制到1以内。然后法国和英国新增确诊人数仍在爬坡。整个欧洲数据来看,欧洲新冠疫情肺炎形势逐渐可控。

中国方面,近日通报的无症状感染者数量增多,主要是来自于两方面:一是离鄂通道有序放开后,武汉或湖北省返程人员的核酸检测;二是入境人员的核酸检测。我们认为,短期无症状感染者数量快速增加,可能和近期湖北省人员的大面积流动有关。随着无症状感染者数据的公布,各省市大概率加强对湖北返程旅客的检测,这方面政策的加强也有利于无症状感染者的早发现早隔离。而随着湖北返程人员潮的结束,针对湖北的国内疫情防控将进入尾声。

3月市场回顾:行业走势保持韧性,相对收益明显;年初至今水泥行业运行经受住了疫情的考验,印证了我们年度策略“‘稳’依旧是水泥行业运行的主基调”的判断,年初以来水泥均价中枢仍保持同比增长状态和目前整体可控并逐步下行的库存现状为未来三个季度的运行以及全年业绩预期奠定了较好的基础,后续随着复工推进和宏观政策发力,暖春依旧可期,建议积极做多水泥龙头,推荐、、、、、、;玻璃行业下游需求仍在恢复中,密切关注后续库存、停产情况和价格表现,推荐低估值高股息率标的、信义玻璃;玻纤龙头公司股价已基本反映市场担忧处较低位置,可做长期布局,推荐;其他建材:逢低逐步加仓我们2019年初以来持续推荐的业绩反转型标的,此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链,干净空气和保温节能的龙头。4月份组合推荐的个股为:海螺水泥、冀东水泥、再升科技、宁夏建材。

受疫情影响,逆周期调控有望加码,基建托底预期强烈,且今年是十三五规划最后一年,十四五开端,下半年随着十四五中长期规划等逐步落实,设计咨询行业有望率先受益。我们维持之前的盈利预测,预计20-22年利润位6.29/7.67/9.28亿,EPS为1.35/1.65/2.00元,当前股价对应PE为8.4/6.9/5.7倍,维持“买入”评级。

给予公司2020-2022年EPS0.41/0.54/0.69元,对应PE56/43/34x。综合考虑公司长期成长性,以及参考同业及历史估值水平,我们认为公司12个月合理价值在29.16-30.78元,中值对应未来12个月合理市值1850亿元(21年55X估值)。多赛道红利叠加,公司研发及渠道优势下,短期有望率先受益于各招录业务扩招,中长期市占率有望继续提升以及跨赛道复制扩张可期,成长空间广阔,增长确定性强,维持“买入”评级。

我们预计公司2019-2021实现营收9.17亿/10.55亿/13.48亿,实现净利润1.21亿/1.59亿/2.08亿,实现每股收益0.81元/1.06元/1.39元。我们给予公司合理估值区间为19.14-23.39元(对应2020年PE 18-22x),相对2020年3月24日收盘价存在76.55%-115.78%的上涨空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

当下,疫情正在全球扩散。资本市场仍无法合理预期疫情事件对全球经济的影响,所以我们分两种情景对中国太保进行估值:(1)假设中国经济受到严重影响,十年期国债收益率的中枢下降100个基点,则我们预计中国太保的股价为25元上下;(2)当疫情逐渐消退,中国经济恢复正常,则我们预计中国太保的股价为39元。当下中国太保的PEV处于历史底部,与逐渐改善的基本面形成背离,同时,我们认为中国经济的基础仍然非常坚实,能通过长期债券的大量发行以支撑长端利率向上,所以我们维持中国太保的“买入”评级。

通过多角度估值得出公司内在价值为8~12元,对应2020e PB 0.9~1.3x。我们认为建设银行基建领域和个人住房贷款领域优势依然稳固,基本面持续优异。近年来在大零售领域形成了较为明显的优势,但并未充分体现在其当前的估值中,首次覆盖给予“买入”评级。

招商银行大刀阔斧调整组织架构,从根本上改变以往分支行分散经营的做法,统一归口管理零售用户。强化中台智能,按业务类型和服务客群高配数字化资源,确保让技术、业务、产品最大化衔接,实现轻管理和轻经营的战略目标。投资建议我们认为基于深厚的零售业务底蕴,以及率先实现“App经营取代卡片经营”的先发战略,招商银行能够保住甚至扩大现有的零售护城河。通过绝对估值法和相对估值法,招商银行内在价值为33~44元,对应2020e PB 1.3~1.7x,维持“增持”评级。

螺杆压缩机、真空泵龙头,受益光伏、锂电产业景气周期;半导体干式真空泵迎来快速放量期,有望驱动业绩加速增长;公司2019年营收/归母净利润18.07/2.47亿元,同比+4.34%/21.82%。单季度看19Q3/Q4营收5.14/5.50亿元,同比+14.34%/18.03%,业绩0.75/0.77亿元,同比+36.84%/74.42%,连续两季度超过0.70亿元,主要系真空泵业务开始放量,预计该业务有望持续放量拉动公司成长。我们预计2019-21年归母净利润2.47/3.33/4.43亿元,对应PE 33/24/18倍,维持“买入”评级。

我们预计2019-21年公司归母净利润分别为1.91/2.61/3.41亿元,增速分别44.7%/36.7%/30.3%,公司估值在52-60元,对应2020年PE为30.4-35.1倍,相对于公司目前股价有17%左右的上涨空间。考虑到公司拥有获取稀缺危化品储运牌照的隐形资源,受益于行业集中度提升,以及运营管理效率提升,公司有希望持续扩大资源和技术优势。我们看好进一步成长为行业龙头,首次覆盖给予“增持”评级。

公司是血制品和流感疫苗的双龙头,由于疫情影响血制品供需关系及价格,我们上调整盈利预测:预计公司2019~2021年净利润为12.83/16.73/19.37亿元(原值13.14/16.10/18.01亿元),根据相对估值和绝对估值结果,我们上调公司未来一年期合理估值至43~49元(原值34.9~42.1),对应2021PE30~35x,维持“买入”投资评级。

我们预计公司2020-2021年收入为8.2/15.5亿元,归母净利润为1.1/2.0亿元,考虑公司产品在5G领域进入华为等顶级通信设备商,在数通领域进入国内BATJ等顶级互联网厂商,未来还有可能出海进入国际主流互联网公司的供应链。考虑到公司业绩特别是收入规模的潜在快速增长,我们上调收入增速,并维持“买入”评级。

5G换机潮在疫情恢复后将是确定性的需求,看好消费电子产业链的产期投资价值,重点推荐,,,、、等,以及、、、等。半导体重点推荐:、、、、等。通信基站推荐:、、等;面板关注、等,维持板块“超配”评级。

国内云视频仍处在成长初期,发展空间广阔。技术升级和需求推动是行业发展的重要因素,技术端,伴随5G的成熟、音视频技术的升级完善,云视频的广泛应用具备坚实基础。需求端,垂直行业与云视频通信的融合需求旺盛,疫情催化下有望加速渗透,未来板块估值和业绩有望叠加上升,利好、、腾讯会议、阿里钉钉等相关企业。

首先,我们建议重点关注处于产业链中价值最高一环的品牌企业,其中本土龙头品牌凭借对于消费者需求的洞察,即时调整产品策略,并积极加码内容营销投入,把握新兴流量红利树立品牌优势,从而实现快速成长。重点推荐:、以及。其次,渠道端的变革正在加速,在传统品牌布局电商难度仍较大情况下,代运营商有望助力电商布局并积极推动品牌升级,与品牌共成长享行业红利,重点关注等。此外,也可积极关注具备核心品类研发实力,兼具规模优势以及上下游布局能力的原料制造企业,重点关注等。

我们看好国内功率半导体企业在电动汽车时代的长期发展,特别是是随着特斯拉产业链国产机遇的到来,我们认为国产功率半导体企业正在迎来一次长期的历史性发展机遇,推荐:、、、、等行业细分领域龙头公司。同时关注,。

国内云视频仍处在成长初期,发展空间广阔。技术升级和需求推动是行业发展的重要因素,技术端伴随5G网络的成熟、音视频技术的升级完善,云视频技术的广泛应用具备坚实基础,需求端垂直行业与云视频通信的融合应用需求旺盛,疫情催化下有望加速渗透,未来板块估值和业绩有望叠加上升,利好相关企业:亿联网络、会畅通讯、等。

黄金346.0,涨0.0%;铜48630.0,跌0.12%;铝14400.0,涨0.35%;铅14910.0,涨1.15%;锌18410.0,涨1.07%;白银4455.0,涨1.95%;镍108190.0,涨0.83%;锡141000.0,涨0.42%。

豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。

棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。

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