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长安汽车(000625)2019年年报和2020年一季度业绩预告
时间:2020-05-05 08:59点击量:


原标题:(000625)2019年年报和2020年一季度业绩预告点评:扣非业绩符合预期 自主品牌崛起可期 来源:股份有限公司

2019 年公司收入705.9 亿元,同比+6.48%,归母净利润-26.5 亿元。公司预告2020年一季度盈利5-7.5 亿元,其中约22 亿投资收益来自新能源子公司出表,剔除影响后亏损约14.5-17 亿元,业绩符合预期。疫情之下各地鼓励汽车消费,车型周期向上的长安自主有望明显受益,预计2020 年公司将实现业绩反转,维持“买入”评级。

2019 年归母净利润同比-4.50%,自主品牌单车收入继续提升。2019 年公司实现营业总收入705.9 亿元,同比+6.48%,单车收入8.31 万元(2018:7.19 万元);全年实现归母净利润-26.5 亿元,去年同期为+6.8 亿元,利润下降主要受长安福特大幅亏损的影响。公司19Q4 实现营业收入254.8 亿元,同比+54.9%,环比+67.2%,19Q4 实现归母净利润0.15 亿元,我们估计Q4 公司投资收益造成较大亏损,其中包括长安福特合资公司的亏损及出售PSA 股权等带来损失,而自主品牌预计实现盈利。

公司预告20Q1 净利润5-7.5 亿元,其中非经常性损益约22 亿元。长安汽车预告2020 年Q1 归母净利润为+5.0~7.5 亿,其中约22 亿元非经常性收益,去年同期亏损21.0 亿元;盈利增长主要系因报告期内新能源子公司引入战略投资者,公司持股比例从100%下降至48.95%,产生约22 亿投资收益计入当期损益。排除一次性收益影响,公司2020Q1 净亏损约14.5~17 亿元,业绩符合预期。

自主盈利初现,长安福特扭亏在望。长安自主推出新款畅销车型UNIT、CS75Plus、CS55Plus 等,优化产品结构,提升单车营收和利润;同时提高平台通用化率,强化成本控制,自主品牌可期。预计随着疫情稳定和地方汽车消费刺激政策落地,公司自主品牌有望继续受益。另一方面,2020 年林肯3 款SUV(Cosair、飞行家、航海家)即将在上半年集中上市,福特探险者和全新锐际也将大幅提升长安福特盈利能力,预计长安福特有望在疫情结束后实现盈亏平衡。

投资建议:维持公司2020/21/22 年EPS 预测为0.52/0.73/0/92 元。当前股价9.94 元,对应2020/21/22 年PE 分为19/13.6/10.8 倍。我们认为疫情之下各地鼓励汽车消费,车型周期向上的长安自主有望明显受益,叠加福特减亏在望,预计2020 年公司将实现业绩反转,重申“买入”评级。